Cuando las finanzas se vuelven demasiado grandes, puede socavar el resto de la economía y fomentar la corrupción en el gobierno. Eso causa daños sociales significativos para un país como el Reino Unido. Para jurisdicciones más pequeñas, donde el dominio de las finanzas puede ser aún más intenso, el daño de la maldición de finanzas puede ser dramático. En capas, además de eso, las jurisdicciones más pequeñas se discriminan en todo, desde la cobertura de los medios y los comentarios políticos sobre los 'paraísos fiscales', hasta los procesos de listado de organizaciones globales del norte como la OCDE y la Unión Europea.
El siguiente blog es de Zheng Cao, Chris Jones y Yama Temouri, los autores de un nuevo estudio que explora el impacto de los documentos de Panamá, un escándalo cuyo nombre se centró en el daño reputacional en una jurisdicción, muy por encima de la contribución real de Panamá. Los autores también muestran que en todas las jurisdicciones, y donde no se produce un escándalo, un sector financiero demasiado dominante se asocia con un daño económico sustancial. ¿Cómo pueden las jurisdicciones separarse de la maldición de finanzas?
Han pasado más de 7 años desde el lanzamiento de los Papeles de Panamá por parte del Consorcio Internacional de Periodistas de Investigación: la “filtración gigante de más de 11.5 millones de registros financieros y legales (exponiendo) un sistema que permitió el crimen, la corrupción y otras actividades cuestionables, oculta por las compañías en alta mar”. Condujo a la caída de los primeros ministros en Islandia y Pakistán, así como a exponer los vínculos extensos y las complejas conexiones de riqueza en poder de los asociados cercanos de Vladimir Putin. El ahora infame bufete de abogados panameños, Mossack Fonseca, ha cerrado, pero los cofundadores de la firma todavía están envueltos en asuntos legales hasta el día de hoy.
Pero, ¿qué impacto ha tenido la fuga en la economía de Panamá? En el momento del escándalo, el presidente de Panamá, Juan Carlos Varela, pronunció que la filtración abordaba la evasión fiscal en general pero no en Panamá per se, por lo tanto, desvía los efectos del escándalo en la imagen de Panamá. En un estudio reciente, publicado en la altamente clasificada Journal of Travel Research, analizamos si el escándalo de los medios ha tenido un impacto negativo en la economía de Panamá en términos de sus exportaciones turísticas, un sector clave del país. Además, implementamos un análisis estadístico que investiga el impacto a largo plazo del crecimiento del sector financiero en la industria del turismo.
Relacionamos el impacto de la fuga de Panamá con lo que los economistas llaman la maldición de los recursos naturales, que es bien conocido en la economía del desarrollo. Como una forma de enfermedad holandesa, los países dominados por sectores particulares, por ejemplo, el petróleo, pueden desplazarse y causar una disminución en otras áreas de la economía, como la fabricación. Christensen, Shaxson y Wigan aplican este concepto al papel del sector financiero en el Reino Unido y acuñan el término 'Curse de finanzas' para describir la situación en la que un sistema financiero de gran tamaño se convierte en un arrastre para el crecimiento de la productividad, al elevar los precios y los tipos de cambio nominales, perjudicando la competitividad del sector no financiero comercial y alquilar a los trabajadores calificados de los empleos de alta tecnología. También destacan otro efecto, que esta dependencia excesiva lleva al sector financiero cada vez más dictando los cambios de política (en lugar de los votantes). Con el tiempo, se ve que socava la responsabilidad del gobierno y el contrato social.
Básicamente aplicamos el argumento de la enfermedad holandesa al impacto de las finanzas en alta mar en el turismo. Por lo tanto, el sector financiero, en particular en los paraísos fiscales, despliega el sector turístico. Como es bien sabido, los paraísos fiscales como las Islas Caimán y las Islas Vírgenes Británicas a menudo se asocian con el turismo, así como con un sector financiero en alta mar dominante.
¿Qué pasaría si no hubiera habido tal cosa como los Papeles de Panamá? Utilizando una técnica estadística llamada método de control sintético, descubrimos que desde el escándalo en 2016, las exportaciones de turismo de Panamá han caído en relación con un nivel contrafactual estimado que de otro modo se habría alcanzado. La unidad de control (sintética) está compuesta por un grupo de países que se asemejan a Panamá en términos de geografía, desarrollo económico y dependencia del turismo y los servicios financieros en alta mar.
Aunque las exportaciones de turismo aumentaron de US $ 0.85 mil millones (en términos reales; ajustadas estacionalmente) en 2016 (Q2) a US $ 0.94 en 2018 (Q1) habrían sido considerablemente más altos si no hubiera ocurrido el escándalo. Esto se estima en 0.8 por ciento más bajo que la unidad de control para 2016; 7.4 por ciento más bajo para 2017; 5.9 por ciento más bajo para 2018; y 10.7 por ciento más bajo para 2019 (ver Figura 1). En resumen, podemos decir que este escándalo de los medios parece haber tenido un impacto económico significativo, dado que el turismo contribuye alrededor del 14.5 por ciento al PIB de Panamá.
Figura 1. Camino de crecimiento del turismo: Panamá vs un contrafactual sin 'Papeles de Panamá'
Nota: La línea continua muestra los valores reales de las verdaderas exportaciones de turismo de Panamá, mientras que la línea discontinua representa los valores contrafactuales de los mismos en ausencia del escándalo.
Nuestros otros resultados descubren más ampliamente el impacto del desarrollo del sector financiero en las exportaciones de turismo para una muestra de pequeñas economías abiertas (es decir, enfermedad holandesa en este contexto). Nuestra medida para el desarrollo financiero es el valor de las exportaciones de servicios financieros reales y lo incluimos en un modelo de datos de panel con exportaciones de turismo como la variable dependiente. Uno de los problemas asociados con este tipo de especificación empírica es que el proceso subyacente que genera exportaciones de turismo también puede generar exportaciones de servicios financieros. Por lo tanto, estimamos una serie de modelos para tener en cuenta este problema estadístico.
Encontramos que un aumento del 1 por ciento en las exportaciones de servicios financieros reales conduce a una caída del 0.172 por ciento en las exportaciones de turismo real, consistente con el argumento de la enfermedad holandesa.
Nuestros resultados tienen una serie de implicaciones importantes. En primer lugar, parecería que una fuga importante y un escándalo de los medios, como este, tiene consecuencias económicas reales, así como consecuencias políticas. Esto significa que las futuras investigaciones de los medios que implican otras pequeñas economías abiertas pueden ser perjudiciales en términos de afectar la reputación de un país.
En segundo lugar, nuestro estudio muestra que una estrategia de desarrollo de refugio fiscal puede ser contraproducente. Puede desplazar a otros sectores de la economía de un país. Es bien sabido que los rendimientos del desarrollo del sector financiero generalmente se acumulan para los miembros más ricos de la sociedad y conducen a la desigualdad amplia. Al alentar un mayor desarrollo del sector financiero a expensas de un mayor empleo en sectores como el turismo, los responsables políticos no deben sorprenderse al descubrir que han creado una desigualdad más profunda.